医药股估值再创新高 增收不增利现象难改

    经过7月份的涨幅滞后，医药板块相对沪深300的估值溢价又创历史新高，达到225%，我们认为应该警惕估值溢价的风险。
 
　　6月份，医药制造业主营业务收入累计同比增19.60%，利润总额累计同比增速为16.60%，今年一季度，医药制造业表现出了利润增速大于收入增速的好兆头，但是随着4月份利润的大幅下降，打破了这一趋势，直到6月份，增收不增利的现象仍然持续。
 
　　考虑到下半年葛兰素史克事件的影响，以及国家对医保控费的严格执行，药品招标的降价趋势等因素，我们认为增收不增利的现象短期内难以改变，或将延续至今年年底。
 
　　另一方面，各地新农合和城镇居民医保支付的压力突显，未来药品降价仍然是个趋势，而葛兰素史克事件或将首先带来外资原研药品的降价，所以依然看好独家优势品种，如中药品种等。
 
　　结合估值和行业数据的情况来分析，我们认为8月份医药板块风险大于机会。如果需要配置医药股的话，子行业上建议关注医疗器械、医疗服务、中药。个股选择上，可关注天士力、科华生物、中恒集团。