中药材价格疾走急停，产业链冷热不一。2009年起至今，中药材价格两年上涨了两倍，3月跌3成的暴涨暴跌行情。笔者认为，价格大幅波动的背后有政府、市场、供给、需求四方面的深层次原因。中药材产业链哑铃型的信息组织结构造成了“上下游叫,中间商笑”的畸形利益分配格局。预计未来人工栽培品种价格将继续下探，野生品种将持续上扬。
成本承压大考过后，龙头及拐点型企业投资价值渐显。截至2011年5月，药材价格大幅上涨造成全国1300余家中成药生产制造企业生产毛利率水平降至5年来的最低点。笔者通过研究发现，与行业盈利能力普遍下滑的情况不同，原材料自给自足基本实现产业链一体化的企业（天士力及佐力药业）及有能力通过提价转化成本压力的企业（云南白药、东阿阿胶及片仔癀）毛利率在两年内逆势上扬，尽显优势竞争力，长短期投资价值兼备。
另外，由于近期中药材价格去泡沫化的效应持续，笔者预计前期原料成本压力较大的8家企业（香雪制药、金陵药业、康缘药业、信邦制药、九芝堂、华润三九、千金药业、江中药业）将在年底迎来企业经营拐点，具备短期投资价值。
未来GAP基地+订单模式将成为中药材生产采购主流模式。中成药企业具有上游资源依赖的属性，对于中成药企业来说，若想在未来保持稳定、规范、可持续的发展，必须对产业链上游的中药材原料加以重视，务必要采用自建GAP原材料种植基地或采取因需定产，规避种植风险能力更强的订单农业模式。笔者认为建设GAP基地是企业实现可持续发展的最佳途径，而规模化组织化程度较高的“订单农业模式”或在未来广泛推广。
投资策略：1.已经或在未来即将实现产业链一体化的中成药企业(天士力、佐力药业、益盛药业、振东制药)。2.转化成本压力能力强并正在积极趸实产业链上游的龙头企业(云南白药、东阿阿胶、片仔癀)。3.前期成本承压较大，2011年年底即将迎来经营拐点的香雪制药等8家企业。
风险提示：部分企业受原材料价格上涨的影响仍然存在；医保及基药目录中成药价格被继续下调。(陈恒)