生意社6月15日讯 国务院总理温家宝5月30日主持召开国务院常务会议，讨论并通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。该规划是对2010年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的延续，并强调战略性新兴产业是一项重要战略任务，在当前经济运行下行压力加大的情况下，对于保持经济长期平稳较快发展具有重要意义。规划指出生物医药产业要面向人民健康、农业发展、资源环境保护等重大需求，强化生物资源利用等共性关键技术和工艺设备开发，加快构建现代生物产业体系。
中银国际认为，尽管目前全球的生物制药企业分布呈现高度集中态势，美国、西欧、日本等发达国家仍是生物技术医药产品开发的主要国家，但全球生物医药产业目前已出现产业转移趋势，随着研发成本的持续增长与储备科研资源的日益萎缩，相关科研资源与部分下游产业链（如研发和临床管理外包服务）正在由发达的欧美地区向中国、印度等研发成本较低、科研能力迅速提升的发展中国家转移，如果相关匹配政策陆续到位，中国生物医药产业将得益于全球视野下的产业链转移机会。
生物制药
高端仿制药谋突破
统计显示，昨日生物制药板块个股平均涨幅达0.75%，成交金额为4.01亿元，当日总成交手数24.35万手，平均换手率1.15%，大单资金整体流入1637.79万元，板块静态市盈率为34.82倍。
目前，我国的生物制药行业虽然规模仍然较小，集中度较低，但已形成较完整的产业链。上游的研发环节聚集了一批中小型企业，主要为其他大型药企提供研发服务。在生产环节，国内生物制药企业的生产能力在“十一五”期间取得长足发展，但结构不均衡，出现低端药物产能过剩，高端药物产能不足的现象。下游流通销售是产业链相对薄弱的环节，但随着政策管制的逐步放开，医药流通行业发展迅速。
从国内生物制药行业的发展状况来看，产品仍以仿制药和原料药为主，自主研发能力薄弱。高端仿制药和CRO 是最有希望在短期内取得关键性突破的环节。这两者的共同点包括需求增长较快、前景明朗，国内的成本优势明显，并且在国内已经有一定的积累。
高华证券认为，两个结构性因素将重塑中国仿制药市场格局：1）加强监管以推动产品质量改善；2）简化/改革供应方与支付方的关系，从而减少“品牌”药品溢价，因为市场转向回报安全、疗效好、质量高的药品以及企业。当前监管框架和市场结构似乎与最大程度地提升质量/价值并不相称，我们预计未来政府将加强监管以及政策的执行。虽然某些既得利益者可能会拒绝改变，但随着时间的推移，患者以及政府在优质/价值医疗保健服务中的利益将实现统一。
化学制药
需求清淡原药价格平稳
统计显示，昨日化学制药板块个股平均涨幅达0.17%，成交金额为3.31亿元，当日总成交手数20.56万手，平均换手率1.44%，大单资金整体流入786.74万元，板块静态市盈率为26.25倍。
2012年4月以来9种主要维生素价格总体相对稳定，其中，VB2、VK3小幅上涨，VB1、VE和VD3小幅下滑，其余VA、VC、VB5品种维持不变。VA价格强势反弹后，需求一般，价格保持135-140元/kg；VE价格小幅下滑，需求清淡，国内产商报价112元/kg；VB2大幅提高报价至180元/kg，但需求不高；VC维持低位26元/kg；泛酸钙也处于弱势稳定格局，报价58元/kg；VK3价格理性回落后企稳并小幅上扬，报价97.5元/kg。预计5月份市场需求难见明显好转，仍以弱势格局为主。
抗生素价格持续下滑：国内阿奇霉素产业价格联盟将价格上调。中间体硫氰酸红霉素市场稳定之后，部分大环内酯类原料药价格具备了平稳上浮的基础。3月我们跟踪的5种主要抗生素中间体价格疲软：其中，青霉素工业盐、6-APA在价格底部小幅反弹；7-ACA价格有止跌企稳趋势；7-ADCA和GCLE保持平稳。总体来看，价格虽有反弹基础，但较为乏力，5月份延续4月的行情，提价难度较大。
万联证券认为，维生素在消化去库存的同时，5月市场需求未见明显好转，建议投资者密切关注相关产品企业及其敏感性，广济药业、金达威、新和成、浙江医药。抗生素政策见底，行业增速趋稳，短期内仍将处于底部徘徊，等待企业在成本压力下推动的价格反弹。
中成药
具有强大的消费基础
据统计显示，昨日中成药板块个股平均涨幅达1.17%，成交金额为8.48亿元，当日总成交手数65.83万手，平均换手率1.53%，大单资金整体流出745.90万元，板块静态市盈率为32.69倍。
近日，商务部发布《2011年中药材重点品种流通分析报告》，首批选取了常用的29种中药材重点品种，对104个药材产地、13个药材专业市场和6个药材专业网站的中药材种植面积、收获面积、产量、产地价格、销售量、库存、销售价格等情况进行了统计分析。商务部初步建立中药材重点品种流通分析制度，将为政府和产业提供中药材流通基本信息，促进产业健康发展。这将改变长期以来我国中药材流通缺乏权威统计信息的状况，对于保持药材市场价格基本稳定，提前做出产业预警，有效引导药农种植、经销商和药企合理购货，制定中药材产业发展政策具有重要意义。
中药在国内具有强大的消费基础，中国患者对于中医认知度在不断提升，到中医院就诊的患者人数不断增长，中药材需求量与日俱增，2011年全国中药饮片产业营业收入达853.72亿元，与2006年相比，年复合增长率达到35%以上。在目前的中药材种植技术条件下，随着中药材需求规模不断扩大，中药资源必将出现较明显的供需不平衡，为部分中医药资源跟随市场定价创造客观条件，更重要的是中医药“治未病”理念的不断提升，在主观上推动了中医逐步成为高端医疗市场的重要部分。随着我国中医药接受度逐步提高，中药材需求日益扩大，将推动中医药服务向高端化发展。
中投证券建议重点关注以下3类个股：有产业政策扶持的康美药业；具备定价权的抗通胀品种：片仔癀、东阿阿胶、云南白药；受益于药材价格回落的昆明制药、红日药业、江中药业、华润三九、康恩贝等。（证券日报）
医药产业结构调整呈四大趋势
国家食品药品监督管理局原副局长任德权昨日在清科集团主办的“第二届中国医疗健康投融资高峰论坛”上表示，医疗救助保障今年起将会全面开展，而随着医药市场的扩大和市场结构的变化，医药产业的结构调整将会有四大趋向，即优质化、学术化、集中化和国际化。
任德权表示，医药市场的稳定持续扩大主要体现在政府“保基本”政策下的五大方面：其一是医改覆盖面从95%要进一步扩大到98%，要增加4000万人，每人360元；其二是新农合从2012年的240元提高到2015年的360元；其三是基本药物品种还要再扩增，这些品种扩大后医药市场随之扩大；其四是今年要全面推广八大类疾病的保障，这意味着这八大类疾病的用药肯定要增加；其五是城镇职工，这是最大的一块，职工医疗保障的水平这些年一直稳定在1200元左右，比农村居民保障水平和用药水平要高得多，这里面70%要涉及到药。
在此背景下，医药市场结构也在同时发生变化。任德权表示，这主要体现在基本药物比重扩大、药品从重价格向重价值转变、门诊的基层化、医疗分开下的零售药店、大健康多层化多元化需求下的医药业产品与业态的多样化发展。而随着医疗健康市场的变化，医药产业也会随之发生变化，主要体现在四个方面，即优质化、学术化、集中化、国际化。
任德权称，所谓“优质化”，即国家“十二五”药品安全规划要求，2015年化学药的基本药物和常用药物要达到国际标准。2012年中央11号文件就指出，对已达到国际标准的仿制药，在定价、招标、采购方面给予支持，要激励企业提高药品质量。因此，开发具有高医疗价值新药产品的企业，也将成为竞争的优势企业和主导企业。
同时，随着医药企业“带金销售”模式逐步退出历史舞台，注重药品有效性和安全性研究、善于开展循证医学的寻证研究、具有学术推广能力的企业，将占领医药业的高端。（证券时报尹振茂）
医药行业：下一波上涨的“带头大哥”
转向预期兑现，估值修复之后该如何？医药股近期的抢眼表现兑现了我们年初以来一直关注的政策转向预期，从春节前国务院医改办内部会议对“安徽模式”的反思讨论，到《医改十二五工作计划》中对招标指导精神“质量优选，价格合理”的悄然变化，直到广东招标方案和结果从医药实体层面的彻底确认，激发了普药、输液、流通等领域超跌公司的估值修复。政策转向后行业利润增速有望超预期回升，资金配置在不确定的宏观经济环境下继续追逐医药“相对美女”，三箭齐发的结果如何？成长是α，政策是β：从“万千宠爱于一身”的2010年，到“泥沙俱下”的2011年，医药行业依靠刚性需求推动的持续成长α并没有改变，变的是忽左忽右的政策β。当政策β触底向上，基本面后验兑现，资金眷顾等多重要素重新有望打造一波趋势性行情时。完成了转向预期的估值修复，下一轮医药趋势性上涨该如何完成？从30亿到300亿元，形成一波趋势性上涨需要“带头大哥”：回忆从2008年到2010年底那波医药牛市，除了8500亿元新医改投入，相对宽松的价格环境下的政策β持续向上，医药的趋势性上涨中并不是依靠几只边缘牛股的带动，而是依靠各细分行业的主流“成长中坚”们领导。恒瑞医药、云南白药、康美药业、天士力等优质企业从30亿到300亿的成长蜕变，标志着中国医药行业的不断成熟，也领导了那轮波澜壮阔的医药牛市。
谁是下一波上涨的“带头大哥”？在制药业最为主流的化学药和中药两大行业中，我们认为有望成为下一波带头大哥的中坚力量仍将是恒瑞医药和天士力。除了这两家“老大哥”外，下一波的趋势性上涨必须有更多的从30亿到300亿新兴成长力量。我们的目光落在：生物制药的金赛药业、医院产业的通策医疗、医疗器械的凯利泰、以及无边界扩张的药用辅料行业的尔康制药。
从“野蛮生长”到“中国创新”：未来中国医药企业的生存环境将全面变化，医保支付制度改革、医保控费、药品降价等背景下，“野蛮生长”将迅速出局，这将为以创新推动成长的优秀公司腾挪出大量的发展空间。化学药领域的恒瑞医药、恩华药业、莱美药业；生物制药领域的金赛药业、中信国健；现代中药领域的天士力、康缘药业。他们未来重磅新药的上市销售，引导着中国制药业真正走向“创新时代”。（国泰君安）
医药板块弱市“避风港”效应再现（附股）
大同证券医药行业分析师白晓强表示：“近来医药行业逐渐走好主要受两方面的因素影响，一是新出台的相关政策对行业起到了利好作用，比如生物产业‘十二五’规划中对于生物医药的扶持，还有《中医药事业发展”十二五“规划》等，第二就是五月以来市场行情并不太好，大盘表现疲软，而作为一种防御性的投资品种，医药行业在这个时候凸显出了它的防御特性。”
他进一步指出，像医药行业这种防御性品种，受到宏观经济波动的影响会比较小，因为不管经济环境如何变化，人们对于医疗、药品的需求都会一直存在，所以行业在目前国内经济增速下滑的影响下表现相对较为稳定。在医药行业下的细分品种中，中药领域和生物制药中涉及疫苗、血液制品等方面的业务会有不错的表现。从目前来看，受到政策的外部利好及行业内部良好发展趋势，医药股还能一定程度上发挥它在低迷市场的‘避风港’作用，不过后市具体将怎样发展，还是要根据宏观市场行情以及国家相关政策能否持续推出来判断。
华兰生物（002007）东方证券分析师李淑花认为，公司之前贵州浆站关停的损失有望得到弥补，这主要得益于：靠现有浆站采浆量的弥补，新浆站的取得，重庆子公司可以投产。公司现有浆站的采浆能力将会有所提升。公司重庆血浆可以调拨生产人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ，进一步提升公司血浆综合利用率，在争取新设浆站时将有优势。
天坛生物（600161）财通证券分析师付瑛认为，截止至今年3月，公司血液制品量价齐升，投浆量和产量均有上升，其中控股90%子公司成都蓉生药业实现净利润近两亿元。公司共有16家采血浆站，国家1月份鼓励地方审批设立单采血浆站，公司将倚重国有企业的身份和成熟运营的优势来获得更多单采血浆站的资源。公司血液制品在需求旺盛的情况下，有望维持增长。公司疫苗方面竞争激烈，预计维持目前规模，后续有望随着新基地的建成以及新产品的投入而实现转型。
华东医药（000963）国金证券分析师李敬雷和黄挺认为，公司是国内最优秀的专科药仿制企业之一，销售能力较强。公司未来2-3年将陆续约10个新品种上市，不存在产品线之忧。作为国内优质的仿制药龙头企业，之前由于适应症领域狭小行业地位被低估，公司十二五期间计划努力拓展抗肿瘤、抗重症感染与心血管药品，将使得公司经营优势得到放大，逐步迈入国内一线仿制药龙头行列。
马应龙（600993）东方证券分析师李淑花认为，公司中央产品稳健增长。痔疮膏行业市场容量有20 个亿，马痔膏和栓一直维持稳健增长，预计未来三年复合增长率为20%左右，栓的增长幅度相对比较高。公司治痔产品是同类产品中价格最低的，招标的时候降价空间很小，招标价基本能稳定在7.5-8元，马痔膏的毛利率维持在70-80%之间，不大可能出现提价。作为基本药物目录产品，后续发展主要在医院。
目前大盘表现疲软，作为 行业规范发展继续看好医药股
本期医药投资策略：医药行业背后是人口老龄化、城镇化以及疾病率逐年递增的大背景，国家政策压制是影响板块表现的主要因素。甘肃、广东两省招标模式的改变以及未来更多省市招标良性发展的预期下，行业盈利有望逐步提高，建议机构投资者积极配置医药股。在子板块上我们建议关注化学制剂，催化剂源于政策转向过程中企业盈利预期的改变（类似今年年初的房地产），其中集中度越高的品种如科伦和双鹤弹性越大；同时继续关注我们的4 条投资主线：1、拥有优势业务组合，并且正处在成长加速阶段的公司，例如：复星医药；2、具有独特品种资源，并且营销在改善的中药公司，例如：昆明制药和红日药业；3、受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康产业的汤臣倍健、东阿阿胶、山大华特，以及药用辅料领域的尔康制药；4、不断推出新产品，研发驱动型公司，例如：翰宇药业和双鹭药业。
行业动态：
1、国家食品药品监管局就《加强药用辅料监督管理的有关规定》公开征求意见，将药用辅料参照原料药进行管理，加大了监管力度；行业向着集中度提升的方向良性发展，未来5 年内极有可能出现1-2 个具有行业领先水平的大型辅料企业；
3、中国人民银行自2012 年6 月8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，小幅利好杠杆较高的行业如医药商业和化学制药。
市场表现：对2012 年年初到2012 年6 月8 日的板块进行分析，医药板块绝对收益率4.8%，同期沪深300 绝对收益率为11.0%，医药板块跑输大盘6.2 个百分点。子行业中，表现排序分别为化学制剂>医药商业>中药>生物制品>化学原料药>医疗器械>医疗服务；以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为29 倍PE，低于历史平均水平36 倍PE（2004 年至今），行业在政策面不断放松的背景下未来溢价率有望反弹。我们认为有核心竞争力并且高成长的个股在估值上应予以溢价。
风险提示：药品降价；中药材价格波动对中成药企业成本的影响；药品质量问题。（齐鲁证券）
生物医药：政策和行业双双回暖医药体现防御性
六月份医药体现防御性，关注商业和制剂：五月份，在大盘微涨的前提下，医药股可谓是出尽了风头，大涨5.64%。我们认为本次反弹的原因有以下几方面：一方面，医药板块前期的较差表现是5月份上涨的一个基础。在大盘整体弱势的情况下，医药板块的防御性就体现出来了；另一方面，对医药行业的不利政策已经见底；医药行业经济运行数据较好，说明了实体经济运行情况的好转。从宏观的经济状况来看，整个工业企业的收入和利润增速都在下滑，PMI指数也出现了大幅的回落，因此我们对后期的经济保持谨慎的态度。但是，医药行业经营情况的好转及其内在的成长性赋予了医药板块独特的防御性，我们认为医药板块6月份仍将跑赢大盘。
建议关注医药商业和化学制剂。
四月份医药利润增速回升，行业出现拐点：四月份，医药行业收入累计增速为20.60%，利润累计增速为15.80%。在全行业的收入和利润增速都比3月份有所下滑的前提下，医药行业的利润增速比3月份累计增加了1.42个百分点，实属不易。从单月的数据来看，利润增速已经超过收入增速，也就是说过去一年增收不增利的现象即将发生改变。这也证实了我们之前预计2月份是业绩低点的判断是正确的，预计5月份的数据会更好，行业拐点出现。
政策最坏的时刻已经过去，产业规划陆续出台：史上最严厉的限抗政策的影响将逐步得到消化，唯低价的招标政策正在被纠偏，随着广东基药招标政策的出台面临将要终结的命运。我们认为最坏的时刻已经过去，政策底部已经出现，未来陆续有利于行业的政策出来，将提振市场信心。5月30日，中医药十二五规划出炉，十二五末预计总产值将达5590亿，年均12%的增长。
规划对于行业的发展是一个促进作用，生物产业十二五规划即将出台，产值将达4万亿。
广东新基药招标政策，提价又保质，利好制剂行业：广东省的新基药招标政策可以说是对唯低价是取的招标政策的否定，新规与之前的政策差别主要在于三点：提出了基药品种可以上浮10%的价格；质量优先，价格合理，技术标和商务标的比例为7比3；低价药品目录的品种只按经济技术标相关规则进行评审，最高分的1个生产企业中标。新规提价又保质，意味着唯低价是取的招标政策面临转向，质量优先、价格合理将是新基药招标的基调。这种现象也许会像当年的安徽模式一样得到推广，长远来看，这有利于行业的良性健康发展，保证药品的质量安全，保障人民的切身利益。当然也不排除地方政府财政的压力使得这种方式夭折的可能。
风险提示：1、新招标政策的推广遇到阻力；2、医药板块估值下行的风险；3、行业政策不确定的风险。（证券时报网）
防御性的投资品种，医药板块此时凸显出了其防御特性，成为市场资金避风港。（金融投资报舒娅疆）