11月的最后一天，人力资源和社会保障部公布了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2009年版）》（以下简称新版医保目录）。新版医保目录一共包含药品2151个，与2004年版医保目录相比，新版目录增加了260个药品，增幅为13.7%。随着新版医保目录的发布，资本市场应声而动，引发医药股集体上涨，12月1日收盘，丰原药业涨停、云南白药涨幅3%、三九医药上涨6.80%、第一医药上涨3.27%。
《医药经济报》记者在采访中了解到，各家机构研究员及行业分析人士普遍认为，此次医保目录的扩容，普药、中成药、新药研发三类相关上市企业将成为最大的赢家。
关注“双升”企业
最引起各界关注的是，新版医保目录将《国家基本药物目录》中的治疗性药品悉数纳入2009版医保目录甲类药品，并得以全额报销。行业分析人士普遍认为这将对生产基本药物的普药企业形成利好。“这是国家基本药物制度与医保制度的一个完美对接。”广发证券分析师向《医药经济报》记者表示，按照规定，甲类目录的药品参保人员不设个人自付比例，且各地不得进行调整，保证了国家基本药物的报销比例高于非基本药物。
“由于甲类品种是在全国范围内使用、全额报销，地方没有将甲类品种调整出目录的权限，故其受益最为明显，特别是基本药物目录的独家品种，由于其生产的垄断性，受益将异常明显。”东海证券袁舰波进一步指出，由于进入乙类目录后，具体到各个省份还需要进一步选择，因此机构将投资重点主要锁定在由乙类升级为甲类的品种。
据了解，机构从产品竞争格局（生产企业家数）和业绩弹性（产品的收入贡献）考量，并对医药类上市公司中的主要产品在两版医保目录中的总体情况进行了分析，重点筛选出由乙类升级为甲类以及新进入国家乙级目录“双升”品种的企业，普遍认为北陆药业、恩华药业、恒瑞医药、信立泰、丽珠集团等上市公司将受益于“双升”。
广发证券认为，北陆药业受益最为明显，其次为恩华药业，再次为恒瑞医药。其中恒瑞医药有两个产品升级为甲类目录，伊立替康升级为乙类目录，合计贡献较大；头孢呋辛制剂与原料占信立泰销售收入约16%，也有一定程度的受益；丽珠集团则多个品种“双升”。
国信证券贺平鸽亦建议，应继续关注《基本药物目录》中拥有独家优势品种的企业，如中恒集团、云南白药、天士力、金陵药业、千金药业、中新药业、三九医药、马应龙、广州药业、美罗药业、复星医药等。
中药受益独家品种
记者在采访中了解到，除了基本药物自动进入甲类医保目录外，机构研究者普遍将关注重点定焦在进入新版医保目录的天士力芪参益气滴丸（乙类）、康缘药业热毒宁注射液（乙类）、三九医药的参附注射液和华蟾素注射液（甲类）、益佰制药艾迪注射液等中药类上市公司身上，并认为将对中药企业再次形成利好。
“相对而言，中药新进入者多为独家品种。”国信证券贺平鸽表示。比如，康缘药业有热毒宁注射液、金振口服液、散结镇痛胶囊3个独家品种进入乙类目录，备受投资者关注。
“此次医保目录中成药品种又增加20%，说明中药企业将再次受益于新版医保目录，迎来又一个发展高峰。”中投证券周锐指出，由于能否进入医保目录对药品销售会产生重要影响，因此建议投资者重点关注天士力、亚宝药业、三九医药、云南白药、千金药业、康缘药业、中恒集团和益佰制药等有大量药品进入医保目录的上市公司的投资机会。
据了解，2009版医保目录中共包含中成药987种、西药1164种，仍维持2004版医保目录共有中药品种占比30%不变，但相较2004版医保目录中的870种中药增加了117种。在2009版医保目录中，甲类品种共计500种，其中中成药达153种。而随着康缘药业、三普药业和桂林三金的部分产品列入新版医保目录，二级市场上的投资者对3家公司热情不减。
据了解，康缘药业共有52个品种被列入，其中甲类品种22个、乙类品种30个。桂枝茯苓胶囊、热毒宁注射液、散结镇痛胶囊、抗骨增生胶囊、腰痹通胶囊、天舒胶囊、金振口服液等7个主导品种被列入2009版医保目录乙类，其中热毒宁注射液、散结镇痛胶囊为首次被列入国家医保目录。三普药业生产的5大剂型24个品种进入基本药物目录，其中包括九味羌活颗粒、板蓝根颗粒、复方丹参片、附子理中丸、藿香正气水、生脉饮等。公司主导产品乙肝健片、利肺片和心脑欣胶囊再次进入医保目录乙类品种。此次桂林三金入选独家品种8个，其中三金胶囊（片）为甲类，乙类有7个：蛤蚧定喘胶囊、眩晕宁颗粒、三七血伤宁胶囊、脑脉泰胶囊、复方田七胃痛胶囊（片）、三金颗粒、桂林西瓜霜（喷剂）。
此外，新版医保目录发布当日正在进行新股发行路演的众生药业，本次亦有180个产品进入国家医保目录，63个产品进入国家基本药物目录，106个OTC产品中有46个双跨产品。公司董事长、总经理张绍日表示，公司主要产品复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂等都已经进入双目录，而本次募集资金拟投向复方血栓通胶囊技术改造项目、众生丸技术改造项目、清热祛湿冲剂技术改造项目、营销网络建设技术改造项目和科研技术中心建设技术改造项目等5个项目，预计总投资额3.46亿元。有分析人士指出，因应医保目录扩容，众生药业本次发行将有望获得超预期效果。
创新药准入扩容
“近三年获批上市的创新药大部分都进入了2009版医保目录，体现了对创新药的支持思路。”招商证券研究员徐列海认为，此次医保目录对部分高价药品将引入药品谈判机制，这意味着谈判机制将是未来药品筛选和价格确定的大势所趋，而众多以往因成本和售价偏高“无缘”医保目录的创新药也将借此契机进入医保目录，实现市场扩容。
在生物药领域，华兰生物、上海莱士、天坛生物、通化东宝等生物制品企业的品种也出现在新版医保目录中，其中华兰生物的人狂犬病免疫球蛋白、人免疫球蛋白等产品进入医保目录。据悉，双鹭药业2008年新上市的8个医药品种此次全部进入了医保目录，公司“四个基因工程”的品种也进入了医保目录，双鹭药业旗下的医药品种总共才只有60余种，而此次有超过40个医药品种被收录2009版医保目录，预计这些药品的销量增长将对公司业绩提升有很大的推动作用。
“谈判模式无疑将成为未来目录确定和价格确定的新思路，这在很大程度上也为成本稍高的创新药提供了开拓市场的可能性。”徐列海指出，一些中高端新药和新增适应症将借助付费谈判机制进入医保目录，将为相关上市公司带来历史性的增长机遇，其中产品定位较高端的恒瑞医药、人福科技、国药股份等企业有望受益。
“医改扩容、疫苗等题材使得医药板块近两年来始终处于被炒作的题材股前列，也是每次大跌资金的避风港。而本次新版医保目录总体扩容幅度较大，多家上市公司受益明显。”民族证券涂羚波认为，明年仍然是医改政策的密集出台期，同时今年的利好政策将会在2010年、2011年充分体现，行业的增速可能超出预期。同时由于医改对医药市场的扩容，医药股溢价将继续保持在高位，热点在一段时间内仍会被主力机构借题发挥。
