生意社3月13日讯
内地全国政协及人大会议（?两会?）进行期间，消息不断，当中内地近年来积极推动的医疗改革亦是市场焦点。不过，基于推行基本药物制度及减少“以药养医”方向，医药企业仍难以突围；另一方面，中央却十分重视医疗设备发展，更积极推动使用国产货，对内销医疗设备股有利，当中创生控股（00325）及微创医疗（00853）可作首选。
今次“两会”的一号提案，名为《关于强本固基维护实体经济坚实基础的提案》，是由民建中央、农工党中央及全国工商联联合提交，当中农工党中央近年以医药卫生界别作为主要研究范畴。
农工党中央秘书长陈建国表示，调研主要集中在基层医疗服务，包括基层医疗设备覆盖方面。
推动本土产品取代入口
另外，作为全国人大代表的杭州娃哈哈集团董事长宗庆后，在?两会?接受访问时指出，见到医院?以药养医?及基本药物制度已有一些改进，亦建议应提高中小型医院医疗水平及医疗设备。
内地近年积极推动医疗改革，目标是合理配置医疗资源，以解决看病难、看病贵的问题，增设医疗设备可起到一定作用。
因为改善医疗设备，可增加疾病的判断及医疗效率，减少药物开支。
不过，目前在内地医疗设备市场上，高端医疗设备主要被大型跨国企业如通用电气（GE）及西门子（Siemens）等瓜分；在基层或中低端医疗设备市场，约五至六成设备仍靠进口。
对于整体市场，中央政策是积极推动使用自家品牌产品。
中国科学技术部在今年初发布《医疗器械科技产业?十二五?规划》，表示针对目前主要依赖进口基本医疗器械产品，将重点培养一批具有自主知识产权、高性能、高质量及低成本的内地企业去自行生产，以满足内地基层医疗卫生体系建设需要和临床常规诊疗之需求。
事实上，内地自家品牌企业能提供价格较入口产品低、但性能较好的医疗设备，这些设备能有效降低基层医院营运成本，从而下调医疗收费。
目前在基层医疗市场上，中央已优先采购国产医疗设备，令中低端医疗设备的采购中，本土企业已居榜首。
加上医疗设备一般有8至12年更新周期，保障了医疗设备的需求。因此，内地医疗设备市场前景相当不俗。
在本地上市内地医疗设备股中，创生控股及微创医疗的产品主要用于内销，需求有增无减，而且去年上半年业绩甚为理想，可留意。
创生中期纯利增35%
创生的产品主要与骨科有关，可分为三大类别，包括（一）用于意外骨折的外科治疗创伤产品，包括内钉、钢板及螺钉等内固定器械；（二）用于椎间盘退化性疾病等造成的脊柱疾患外科治疗脊柱固定产品；（三）其它产品包括骨科钢缆、外固定支架及外科手术工具。
创生营运理想，去年上半年营业额1.6亿元人民币，增长33.4%；纯利增长35%至5,040万元人民币，整体毛利率下跌1.9个百分点至70.6%。
据估计，过去几年内地骨科植入物医疗器械市场年复合增长超过20%，大幅超越全球的5%增幅。
预期内地骨科医疗器械市场仍将维持较快增长速度，主要因为人口老化往往导致骨科疾病发病率上升，以及收入增长和医保覆盖扩充均可提高病人的支付能力。
另外，随着政府对医疗领域不断改革及财政投入，令更多医院能进行骨科手术。
加上生活方式变化，例如随着汽车数量急增，因车祸而导致的创伤植入物器械手术量也出现同步增长。
微创医疗毛利率近85%
至于另一股份微创，?12？5?规划明确指出，要积极发展作微创诊疗的新型医疗器械产品，对集团发展有利。
微创的产品主要以治疗血管疾病及病变的微创介入器械，针对的疾病为流行都市病如心脏病及糖尿病等。
集团产品销往内地897间医院，并出口至亚太地区、南美及欧洲约20个国家，当中内销占整体收入93%。
微创的营运数据同样令人满意，去年上半年营业额上升19.5%至4.5亿元人民币。
虽然期内毛利率较2010年同期减少2.2个百分点，但仍高达84.6%。在其它成本控制得宜下，纯利上升36%至2亿元人民币。
集团产品的市场同样有甚大增长空间。摩根士丹利估计，内地血管支架市场于?12？5?期间将有高速增长。
大摩预期2015年内地相关市场营业额可达8亿美元；期内销售年复合增长率18%，是全球市场增长率3%的六倍。end mark.eps
沈庆洪：行业具增长空间
独立股评人沈庆洪表示，随着生活不断改善，内地人对医疗服务需求愈来愈大，连带相关行业近年亦有颇大发展。
中国医保商会数据显示，内地医疗器械及医药进出口近年保持双位数字增长。
2010年内地医疗设备市场总产值达1,000亿元人民币，占全球医疗器械市场5%分额；2050年可望上升至25%。另外，未来几年中国有望超越日本，成为全球第二大医疗设备市场。
入行门坎高利龙头
虽然内地医疗设备市场潜能巨大，但同时引来不少竞争；加上医院对医疗设备价格十分敏感，故业内企业正面对毛利下滑，例如威高股份（01066）、创生控股及微创医疗的毛利率，均录得不同程度跌幅。
以上三者均是业内具领导地位的医疗设备企业，但同样出现毛利率下降情况，可见业内竞争异常激烈。
另外，跟药物一样，每项医疗设备被大众使用前，该设备必须先得到政府审批。
由于审批过程可能需要很长时间，因此待批的医疗设备何时能为企业带来收益，是未知之数。
再者，自行研发的设备若不能通过政府测试，随时报废，令投入研发的资金化为乌有；至于是否获得独家经营权，对业者亦十分重要。
威高估值贵宜暂避
以威高为例，政府只批准其在威海市经营透析中心。要进一步拓展业务，集团须待进一步审批；若政府批出的业务许可证并非独家经营，该项目利润空间便会收窄。
整体来说，虽然内地医疗设备行业充满挑战，但正由于入行困难，对已有领导地位的企业有一定保障，而威高、创生及微创医疗均于行内有领导地位。
比较以上三只医疗设备股，威高估值最高，预测市盈率高达27倍；一旦即将公布的全年业绩未如理想，其股价恐怕会下跌，另外两股则相对较可取。
