◆业绩分化趋势明显，推荐汤臣倍健和科伦药业：
2011年8月份大盘走弱，沪深300指数下跌4.22%，医药生物指数下跌2%，医药股有相对收益，但是行业基本面上并无太多亮点。从中报统计看，医药行业中期盈利增长19%，整体盈利增速一般，最有趣的现象是个股业绩分化非常明显。从医药政策看，基本药物需求增长和统一定价对行业影响较大，整体影响偏中性，驱动业绩分化。医药行业4季度缺乏亮点，唯有生物医药产业等政策出台的交易性机会和年底业绩切换行情。9月份重点推荐组合：汤臣倍健、科伦药业、通化东宝、康缘药业、双鹤药业。
◆2011年医药生物企业中报：医疗服务，中药和医疗器械增速较快
我们对具有代表性的121家医药生物公司2011年中报进行了统计分析：上半年全行业收入22%的增速，比前两年略有提速。毛利率27%，下滑较明显。
净利润增速19%，扣非后净利润增速12%，比前两年有显著的下滑。分子行业看，医疗服务行业表现最好，收入增速51%，净利润增速52%高居行业第一，且提速明显。其余较为稳定的是中药和医疗器械。表现疲弱的是化学制剂和化学原料药，因为国家对药品价格调整集中在化学领域。
◆科伦药业：业绩超预期就在眼前，大输液价值回归"买入"评级
公司发布2011年中报：上半年实现收入23.1亿元，同比增长29%；实现归属于母公司净利润4.1亿元，同比增长58%，折合eps为0.85元，继续保持高增长，符合预期。公司收入快速的增长得益于产能的迅速扩张。其中软塑产品销量9.8亿瓶袋，同比增长49%，而玻璃瓶销量4.8亿瓶，同比下降10%。
公司实现了产品结构进一步优化，大输液产品综合毛利率比2010年年报提升超过6个百分点，达到46%。2011年上半年公司期间费用同比增长35%，略高于收入增长，主要是因为管理费用大涨了79%，达到1.7亿元。
我们认为大输液行业在逐步走出残酷而混乱的价格竞争时代，寡头垄断格局基本形成。基药中大输液产品的提价，将是行业价值回归的开始。高毛利率的新产品推出以及基药大输液统一定价将使得输液及相关市场景气度将超越市场之前的判断。此外，新疆基地让公司在抗生素具有近乎绝对的成本优势。我们认为公司将能快速整合相关普药市场，成为国内医药工业的龙头。我们给出11-13年eps为2.14、3.01、4.21元，并给予目标价86元，维持"买入"评级。
